三年亏损超百亿仍扩张不停 途虎养车IPO能否成功？

随着上市申请的提交，途虎养车IPO之路也走到聚光灯下。1月24日，汽车后市场服务公司途虎养车提交了上市申请，联席保荐人为高盛、中金公司、美银证券、瑞银集团。从2011年成立以来，历经车后市场洗牌的途虎养车成为幸存者。多轮融资后开启IPO。IPO完成后，途虎养车将得到更多资金支持，强化业务并增强扩张能力。不过，面对新能源汽车风口，汽车后市场格局也在发生改变。不断的扩张下，途虎养车如何平衡盈利和布局需求也成为其需要考虑的问题。

16轮融资后开启IPO

途虎养车于2011年创立，以轮胎销售业务起家，并逐步拓展至汽车后市场各环节。主营业务包括轮胎、机油、汽车保养、汽车美容、车品等，为用户提供线上预约与线下安装一体的汽车后市场服务。2013-2021年已进行了16轮融资。

申请书显示，途虎养车年收入近年来不断攀升，由2019年的70.4亿元增加24.3%至2020年的87.53亿元。截至2021年9月30日，途虎养车总收入为84.42亿元，同比上涨41.8%。虽然营收不断增加，但途虎养车尚未实现盈利。申请文件显示，2019年、2020年及2021年前9个月，途虎养车毛利分别为5.234亿元、11亿元、13亿元;但年度期内亏损分别为34.28亿元、39.28亿元和44.35亿元。近三年，途虎养车累计亏损达117.89亿元。

对于亏损问题，途虎养车在申请书中提到，于2019年、2020年以及截至2020年及2021年9月30日止9个月分别确认，可转换可赎回优先股公允价值亏损19亿元、30亿元、22亿元及35亿元。但在业内人士看来，亏损除了受到可转换可赎回优先股的公允价值影响外，与途虎养车近年来投资与不断的扩张也不无关系。

据了解，截至2021年9月30日 ，在国内所有汽车服务供应商中，途虎养车的门店数量排名第一。其中，途虎工厂店网络包含202家自营门店和3167家加盟店(由1538名加盟商管理)。此外，途虎养车合作门店数量为33223家，覆盖国内大部分地级市。上述业内人士表示，持续的扩张需要大量资金来支撑，这势必会推高企业的成本投入。

不过，途虎养车持续的扩张并未停止。对于IPO募集资金的用途，途虎养车在申请书中提到，预计所得资金未来三年将用于提升供应链能力以及数据分析能力，从而进一步提高运营效率;同时进一步扩大门店网络和加盟商基础(尤其是在二线以下市县)，并扩大线下支持团队;用于向新能源汽车车主提供汽车服务相关的投资。

寻求突破口

途虎养车大举扩张背后，是国内汽车后市场的高速发展。数据显示，2018-2023年，国内汽车后市场增速将保持在10%-15%。从门店数量来看，国内有超过万家配件零售商、2.4万家4S店、46万独立维保企业，汽车维修保养市场年复合增长已达19%。得益于不断扩张，截至2021年9月30日，途虎养车的旗舰应用程序“途虎养车”和在线界面拥有7280万名注册用户。

事实上，在巨大的市场机遇吸引下，各路资本纷纷加码汽车后市场，途虎养车的对手众多。2018年，阿里巴巴旗下天猫汽车联手汽车养护平台汽车超人、汽配供应链服务商康众汽配成立汽车后市场新公司。2019年，滴滴出行旗下车主服务公司小桔车服上线独立App，纵向围绕用车拓展多元化垂直服务。2020年6月，汽配连锁供应链平台三头六臂宣布完成近4亿元B轮融资。

不过，受传统供应链模式、经营模式影响，汽车后市场的发展也面临一系列挑战。以汽车轮胎为例，一条轮胎出厂后，将面临出库交付周期长、销售渠道复杂品质难以保障、门店库存无法有效控制、消费者反馈投诉难以触达等难题。目前，后市场企业还未能找到成熟完善的模式，也没能找到盈利点。

对此，途虎养车希望通过数字化转型来突围而出。2020年受疫情影响，部分汽车后市场线下门店进一步“触网”，“线上+线下”模式成为门店突破限制的新营销模式。随后，途虎养车推出汽车后市场数字化解决方案云途引擎，云途引擎计划加码线上、线下、供应链、服务保障、人才培训等五个方面，推动企业发展为用户提供服务。

中国汽车流通协会专家委员会成员颜景辉表示，门店的不断扩张让途虎养车有较高的资金需求，多轮融资后开启IPO是为之后的布局“备粮“。此外，数字化转型需要建立在对行业深刻理解以及高度整合多方资源的基础上，而要想高度整合多方资源，巨额资金投入必不可少。如果途虎养车可以顺利上市，将进一步打开融资渠道，获得更多资金支撑发展。

不过，在推进IPO、扩大规模的同时，如何更好地为新能源汽车提供服务，也是途虎养车要面对的问题。申请书中提到，随着汽车技术(包括新能源汽车、自动驾驶及共享出行等)的持续发展，可能对途虎养车的机油产品以及保养服务及产品的需求产生不利影响。业内人士认为，汽车市场正在从燃油车时代向新能源车时代转型，这也将带动后市场格局改变，在推进数字化转型下如何为新能源车提供所需要的服务，才是打开未来发展的突破口。

对于如何应对市场变化寻找新机遇，北京商报记者联系了途虎养车方面，截至发稿前尚未收到回复。（北京商报记者 刘晓梦）

关键词： 亏损百亿 市场扩张 途虎养车 IPO